연준이 잇따라 기준금리를 올리는 이유는 물가 때문입니다. 지난 4월 소비자물가지수(CPI)는 전년 같은 기간보다 8.3% 올랐습니다. 1981년 12월 이후 최대치를 기록한 3월 상승률(8.5%)보다 상승 폭은 줄었지만, 여전히 시장 예상치보다 높은 수준입니다. 

다만, 연준이 인플레이션을 잡기 위해 기준금리를 계속 올릴지를 두고 전문가들의 의견은 엇갈립니다. 파월 의장조차 "두세 달 전에 가이던스를 내기 매우 어려운 환경"이라며 "전 세계적으로 일어날 수 있는 일들이 너무 많다"고 말했습니다. 불확실성이 높다는 얘기죠.

과거의 사례에서 인플레이션과 기준금리 인상 시나리오를 유추할 수밖에 없을 것 같습니다. CNN 비즈니스에 따르면 1970년대 미국은 장기 인플레이션을 경험했습니다. 화폐를 금과 바꿀 수 있는 금본위제를 일시적으로 중단한 것이 원인이었습니다. 유가마저 급등하며 인플레이션 상승률은 1974년 말 12.3%까지 치솟았습니다. 연준은 기준금리를 최고 16%까지 인상했습니다.

1970년대 후반 폴 볼커 연준 의장이 이 정책을 이어받았습니다. 그는 인플레이션이 진정될 때까지 높은 금리 수준을 유지했습니다. 경기는 침체됐지만, 인플레이션은 낮아졌고, 결국 향후 40년간 비슷한 수준을 유지하게 됐죠.

그렇다면 이번 금리 인상도 이런 장기간의 고통을 겪어야 마무리될까요? 파월 의장은 “시장의 기초체력이 튼튼하고 실업률도 1970년대와 다르다”고 말합니다. 이미 인플레이션이 정점에 도달했고 물가 상승률도 꺾이고 있다는 전문가들도 있습니다.

일부 전문가들은 1970년대 스태그플레이션 공포를 이야기합니다. 하지만 현재 나타나고 있는 인플레이션은 공급망 붕괴와 코로나19에 따른 시장 폐쇄, 갑작스런 수요 급증이 엉키며 발생한 일입니다. 고물가와 수요 둔화로 나타난 과거와 현재 상황은 다르다는 얘기입니다.

백악관 경제자문위원회(CEA)는 “공급망이 회복되고, 수요가 제자리를 찾으면 인플레이션이 빠르게 진정될 수 있다"고 밝혔습니다. 뱅크오브아메리카(BOA)는 "미국 인플레이션은 공급망 문제가 완화된다는 증거만 있다면, 내년에는 '2보 전진, 1보 후퇴'의 과정이 예상된다"며 “다만, 10년 간의 '투쟁'은 아닐 것”이라고 분석했습니다.

지난 2년간 가파른 성장 속도를 보였던 테크놀러지(테크) 기업들이 주춤하고 있습니다. 투자자들은 심각한 침체의 신호탄인지, 단순한 성장 둔화인지 헷갈리고 있습니다. 역사적인 저금리 환경에서 테크 기업들이 지나치게 성장에 집중하면서 이들의 가치가 비현실적으로 평가된 것이 아닌지 재고하고 있습니다.

40년 만에 가장 높은 인플레이션 상승률을 기록하면서 테크 기업들은 '이중고'에 시달리고 있습니다. 임금 상승 압박은 커지고 있는데 이용자의 소비력은 위축되고 있습니다. 출렁이던 유동성마저 쪼그라들고 있고요. 오프라인 식당과 상점이 문을 열면서 온라인 수요까지 줄고 있습니다.

아마존은 전자상거래가 최근 둔화된 반면, 영업비용은 매출보다 빠르게 증가해 약 20년 만에 가장 낮은 분기 매출 증가율을 기록했다고 밝혔습니다. 임원들은 아마존의 물류 수용 능력이 수요를 초과했고, 일부 지역에서는 인원이 지나치게 많다고 밝혔습니다.

넷플릭스는 지난 1분기 가입자가 감소했습니다. 2011년 서비스 시작 이후 처음 있는 일입니다. 투자자 동요로 하루 만에 시가총액은 540억달러 감소했죠. 애플은 중국에서 코로나 19 사태가 다시 부각되면서 수요에 타격을 받을 것으로 전망됩니다. 팬데믹 수혜를 본 이커머스 기업 이베이와 엣시도 기대치에 미치지 못하는 실적을 거뒀습니다.

다만, 미국의 고용 시장은 아직 흔들리지 않고 있습니다. 4월에 42만8000개의 일자리가 늘었습니다. 애초 전망치(38만개)를 크게 웃돈 수준입니다. 실업률은 3.6%로 전달과 같았습니다.